Las obras del puente ubicado sobre el río Monday tienen un avance de 40 %. Esta construcción unirá a las ciudades de Juan León Mallorquín y San Cristóbal, en el departamento de Alto Paraná, según informó el Ministerio de Obras Públicas y Comunicaciones (MOPC). Se espera que, una vez que concluya el puente, unas 40.000 personas sean beneficiadas por la conexión, además de que esto aumentará el dinamismo de la economía esteña. A la fecha, las tareas avanzan con el replanteo de los ejes entre tanto arriban las nuevas vigas longitudinales que conformarán la estructura horizontal del puente para su correspondiente izado, tras la conclusión del hormigonado en la última viga transversal que quedaba pendiente de uno de los pórticos.
El Este del país se enmarca como una de las zonas del territorio nacional más importantes para la economía paraguaya. Según datos de la Dirección de Ingresos Tributarios, hoy Ciudad del Este es una de las ciudades que más aportan al fisco.
Al margen de la capital del Alto Paraná, este tipo de obras así como ferias agropecuarias anuales que se realizan en ciudades de Alto Paraná promueven e impulsan que el Este siga creciendo económicamente y expandiéndose como lugares turísticos relevantes. Desde el MOPC recordaron que esta obra forma parte del proyecto de “Mejoramiento de caminos vecinales y puentes en la región Oriental”, financiado por el Banco de Desarrollo de América Latina (CAF) y el Banco de Desarrollo (Fonplata).
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Construyendo la curva de rendimiento soberana
Por Wildo González
Chief Economist, Paraguay
El Banco Central del Paraguay (BCP) realizó la subasta de las Letras de Regulación Monetaria (LRM), estas se realizan uno o dos días después de la reunión de Política Monetaria. En estas se subastan instrumentos de corto plazo, que varían desde los 30 a 546 días, rango donde el Banco Central considera que sus decisiones tienen impacto en la economía.
Para poner algo de contexto, estas subastas marcan bastante la parte corta de la curva de rendimiento en guaraníes (moneda local), afectando en gran parte las decisiones de emisión tanto del sector público (recordemos al suspensión de emisiones de Hacienda en el 2022), y por el sector corporativo que redujo la intensidad del uso de los mercados de capitales para financiar sus proyectos de inversión en el 2022.
En este sentido, es importante recordar que desde agosto del 2023, el Banco Central del Paraguay (BCP) ha reducido su Tasa de Política Monetaria (TPM) en 250 puntos base hasta un 6%, ya con tres reuniones seguidas sin cambios en la TPM.
El resultado de la subastas la parte de muy corto plazo de la curva de rendimiento se mantiene sin cambios, donde no existieron posturas adjudicadas, mientras en la parte media y larga de la curva de las LRM, estas aumentan en promedio 15 puntos base. El monto total ofertado fue de aproximadamente 120 millones de USD, mientras el monto asignado casi 77 millones de USD.
Recordemos que, el Banco Central en su reunión del Comité de Política Monetaria (CPM) había decidido por unanimidad mantener la tasa de interés de política monetaria (TPM) en 6,0% anual. Es importante recordar que la Encuesta de Expectativas de Variables Económicas (EVE) ya no anticipa reducciones en el corto plazo, pero contemplan una TPM para diciembre 2024 de 5,75%, que nosotros en Puente creemos no se materializara.
Esto se da debido a que la configuración del escenario internacional, no favorable a nuestro criterio para la economía paraguaya, junto con un escenario de un aumento persistente en los componentes volátiles de la inflación, creemos que sustenta la visión algo más hawkish del consejo del BCP.
Subastas BOTES
Mientras, el día anterior a la subasta de las LRM del BCP, el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) realizó ayer su segunda emisión de bonos soberanos del año en el mercado local. Esta emisión se realizó en un contexto de disminución de la liquidez en el mercado local, afectado en parte por el shock negativo de los términos de intercambio, que ocasiona una menor liquidez en el sistema financiero comparado a lo habitual para estos meses.
No obstante, se realizaron adjudicaciones por un valor de 293.500 millones de guaraníes (aproximadamente 38,9 millones de dólares). Se emitieron tres series de bonos con vencimientos en 2029, 2032 y 2034, con tasas de interés entre 7,10% y 7,60%.
Dentro de este contexto, es importante recordar que, el gobierno busca profundizar el mercado local y planea más emisiones para la segunda mitad del año. Las próximas fechas para las subastas de bonos están previstas para el 25 de septiembre y el 10 de diciembre de 2024.
Es importante destacar que el Ministerio está considerando un plan de desdolarización de la deuda, que podría resultar en mayores emisiones en la segunda mitad del año. Este plan incluye la posibilidad de reabrir bonos con vencimiento en 2026, 2027 y 2028.
Otro punto importante, es que después de esta emisión, Paraguay todavía tiene capacidad para emitir unos 191 millones de dólares en bonos este año. Los fondos se utilizarán para financiar el presupuesto actual.
Cabe destacar que esta se mantiene la estrategia de emisión de bonos en moneda local y el plan de desdolarización que pretende ayudar a Paraguay a reducir su exposición al riesgo cambiario y fortalecer su mercado interno de capitales. A nuestro criterio, a pesar de las probables críticas, creemos que estas acciones demuestran el compromiso del gobierno con una gestión prudente de la deuda pública, debido a que la suma importancia de ir reduciendo la exposición de la economía a los shocks de premios por riesgo y el “balancesheet effect” (efecto de hoja de balance), en un contexto donde es altamente probable, que las tasas de interés de largo plazo en los mercados financieros internacionales se mantengan más alto durante más tiempo (“higher for longer”), con un contexto de incertidumbre en el proceso de recomposición de la curva de rendimiento de los bonos del tesoro norteamericano, donde los mercados financieros se encuentran expectantes a las acciones de la Reserva Federal.
Siendo no descartable que esta situación pueda llegar a generar estrés en los mercados financieros internacionales, por lo que ir reduciendo nuestra exposición a estos shocks externos es sumamente importante.
Recomendación de estrategia
Es de suma importancia tener el contexto de como estas dos emisiones, tanto en la parte corta (BCP) y en la parte media y larga (MEF) de la curva de rendimiento soberano en guaraníes, resulto comparado a nuestras estimaciones y proyecciones publicadas anteriormente. Recordemos que habíamos construido, utilizando información del mercado secundario, la curva de rendimiento con los datos disponibles. En aquella ocasión, mencionamos que la curva se ha reducido notablemente. Esto sigue la tendencia de las bajas en la Tasa de Política Monetaria (TPM) del Banco Central del Paraguay (BCP), junto con la inflación retrocediendo a valores en torno al centro del rango meta de inflación.
En este contexto, vemos que los resultados de las subastas, tanto del BCP como del MEF no fueron muy distintos a nuestras expectativas. Esto valida un escenario con mantención en la parte corta de la curva de rendimiento, donde no vemos reducciones adicionales de la TPM por parte del BCP, y esperamos un ciclo de mantención prolongada, a la expectativa del escenario internacional, pero con mucha atención al desarrollo de los traspasos y efectos de segunda vuelta del aumento en el precio de los alimentos junto con el incremento en reciente en el tipo de cambio, donde en ambos casos, nuestra visión es que estos no representan riesgos relevantes para la política monetaria, ni en el mediano plazo ni en el largo plazo.
Por la parte mediana y larga de la curva de rendimiento, estos resultados en tasas en guaraníes (moneda local), comparado con otras economías de la región pueden parecer menores, pero creemos que esto se encuentra fuertemente justificado por el escenario donde la economía paraguaya crecería en los próximos años por sobre el promedio de la región y Latinoamérica (tomando proyecciones del FMI y BM).
En conclusión, creemos que este escenario de un crecimiento económico superior a las estimaciones y una apreciación del tipo de cambio en el mediano plazo, sigue validando nuestra recomendación por los bonos en moneda local (guaraníes) se presentan como una opción atractiva para los inversores. Estos bonos ofrecen la oportunidad de beneficiarse tanto del crecimiento económico como de la apreciación de la moneda local, lo que puede resultar en rendimientos superiores en comparación con los bonos denominados en moneda extranjera.
Sin embargo, mantenemos nuestra recomendación para aquellos inversores que tienen cierta aversión al riesgo cambiario, pero confían en las perspectivas macroeconómicas de Paraguay, la parte larga de la curva soberana en dólares puede ser una alternativa recomendable.
En particular, el bono con vencimiento en 2044 se destaca como una opción sólida, ya que combina un atractivo rendimiento con una duración extendida, lo que permite a los inversores beneficiarse de las condiciones económicas favorables del país mientras mitigan su exposición al riesgo cambiario. Esta estrategia permite a los inversores posicionarse de manera óptima en función de sus preferencias de riesgo y sus expectativas sobre el desempeño económico de Paraguay.
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Gobierno invertirá en mejoras de 450 km de caminos vecinales
El Ministerio de Obras Públicas y Comunicaciones está encaminando una inversión de más de USD 190 millones para ejecutar tres importantes programas de gobierno, anunciaron. Parte de este dinero será destinado a mejorar y rehabilitar cerca de 450 kilómetros de caminos vecinales y 350 metros lineales de puentes de hormigón armado en la región Oriental del país.
Desde la cartera de Estado, señalan que estos programas están distribuidos de la siguiente forma: “Plan Central 2″, que comprende la rehabilitación de casi 135 km de caminos en Itá, Capiatá, Ñemby, Guarambaré, Areguá y San Lorenzo, con un presupuesto de USD 35 millones. Este programa ya está en proceso de licitación que se puede observar en la página web de la Dirección Nacional de Contrataciones Públicas con el ID 449370, informaron. La ministra Claudia Centurión indicó que los caminos vecinales constituyen el tejido donde se da la capilaridad vial, y lo más importante, donde se teje la sociedad y la comunidad. “Tienen un impacto directo en la calidad de vida de los ciudadanos de nuestro país, tienen rostro humano”, expresó.
En cuanto al segundo programa, abarca 200 km de caminos vecinales a ser mejorados en los departamentos de Caaguazú, Itapúa, Alto Paraná, Caazapá y Paraguarí, financiado con recursos locales de cerca de USD 90 millones. Señalan que este programa, que se espera licitar antes del 15 de agosto, tiene como objetivo intervenir en caminos de distritos identificados como prioritarios por el Ministerio de Desarrollo Social, incluyendo O’Leary, Morínigo, Tembiaporã, Mariscal López y María Antonia.
El tercer programa contempla más de 105 km de caminos vecinales y más de 350 metros lineales de puentes de hormigón armado en los departamentos de Concepción, San Pedro, Caaguazú, Caazapá, Paraguarí, Alto Paraná y Canindeyú. Destacan que la inversión total estimada en este tercer programa es de USD 75 millones, con financiación del Banco Interamericano de Desarrollo (BID). La gestión del crédito ya ha comenzado y se espera licitar en el segundo semestre del año, ad referéndum del presupuesto 2025.
Finalmente, señalan que la ministra Centurión mencionó que se ha solicitado al Ministerio de Economía y Finanzas buscar financiamiento adicional de USD 175 millones para más proyectos de caminos vecinales.
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Gremio de la construcción espera que nuevas obras reactiven el sector
Luego de casi dos años de “sequía” para el sector de la construcción, por la falta de liquidez ante el impago de deudas que dejó el gobierno pasado y que ya fue saldado por la administración actual, el presidente de la Cámara Paraguaya de la Construcción (Capaco), Guillermo Mas Duarte, celebró el anuncio del Ministerio de Obras Públicas y Comunicaciones (MOPC) del paquete de obras que se llevará a cabo por más de USD 840 millones.
“Ya nos mostraron qué proyectos a futuro se vienen, tanto a corto y mediano plazo. Estamos contentos de que el sector tenga esta reactivación, y estamos esperando con ansias avanzar en la ejecución de las nuevas obras”, expresó Mas Duarte a La Nación/Nación Media. Al mismo tiempo, recordó que el empleo en el rubro se vio afectado, ya que unas 80.000 personas perdieron su fuente de ingreso de manera directa e indirecta, por lo cual esperan que se vuelva al dinamismo registrado antes de la crisis por la falta de pago.
También explicó que existen varios llamados en el portal de la Dirección Nacional de Contrataciones Públicas (DNCP) y que se realizarán las adjudicaciones entre finales de junio e inicios de julio, ya que tarda la presentación de un proyecto, su aprobación y licitación.
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Sobre las obras importantes que se anunciaron, el presidente del gremio destacó a los hospitales de Concepción, Santaní, Asunción y el más grande, Itauguá, para el cual el Ministerio de Obras ya está buscando fuentes de financiamiento. También mencionó que están trabajando con las soluciones de vivienda de la Costanera Sur. “Primero se va a desarrollar la infraestructura y una vez que esté el 60 %, se llama a licitación para 1.500 viviendas”, dijo.
Mas Duarte precisó que están atentos para la ejecución de obras de saneamiento con sistemas de alcantarillado que ya están siendo licitadas para Gran Asunción, Ciudad del Este, Carapeguá y otras ciudades intermedias. “También hay asfaltados interurbanos y rutas de mantenimiento de otros tramos y caminos a lo largo del país. Tenemos mucho trabajo para las empresas constructoras por medio del MOPC”, resaltó.
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Alliana anunció importantes obras financiadas por Itaipú
El vicepresidente de la República, Pedro Alliana, anunció obras viales en Alto Paraná, en ocasión de su asistencia al acto realizado en el Club Social del Área 4, de Ciudad del Este, por el cumpleaños del senador Javier Zacarías Irún. El viaducto en el km 10 de la ruta PY02 y en la rotonda del Área 1, sobre la ruta PY07, exsupercarretera, son las construcciones mencionadas, ambas en Ciudad del Este.
“Quiero hacerle llegar el cariño del presidente de la República, Santiago Peña, que quería estar acá, pero no pudo, me dio el mensaje claro para el director de Itaipú, Justo Zacarías, sin más protocolo, lo antes posible quiere que se dé inicio al viaducto en el km 10 y en la rotonda de San José, que van a ser financiados por la Itaipú”, expresó Pedro Alliana. La rotonda aludida es conocida como San José o como Área 1, porque está en la intersección de las dos zonas.
También mencionó que además de las obras citadas, se prevén más inversiones en infraestructura en Alto Paraná, “a ser financiadas gracias a la entidad binacional, porque este gobierno colorado trabaja con patriotismo, no entrega la soberanía energética de la República del Paraguay, muy por el contrario, pelea por los intereses y los derechos de los paraguayos y paraguayas”, refirió Alliana.
Agregó que “el Gobierno ha demostrado que hacemos valer nuestra soberanía energética y hoy tenemos los recursos suficientes para traer días mejores para el Paraguay; más patrulleras, más ambulancias, más Tekoporã, más viviendas para la gente humilde, más construcción de obras de infraestructura, más becas para los jóvenes”.
El anuncio lo hizo después de señalar que “por diferencia entre nosotros perdimos Ciudad del Este y que mal le fue a Ciudad del Este, pero tendremos la revancha dentro de poco tiempo”. “El movimiento Honor Colorado, el Partido Colorado, es una familia donde debemos estar siempre unidos, cuidarnos entre nosotros, por eso habrá Honor Colorado y Partido Colorado por mucho tiempo más”, sostuvo también el vicepresidente Pedro Alliana.