El Poder Ejecutivo decidió proponer a Miguel Mora, economista jefe del Banco Central del Paraguay (BCP), para ser el próximo miembro del directorio de la banca matriz. Su candidatura debe ser aprobada ahora por el Congreso Nacional, con miras al periodo que arranca el próximo 15 de agosto.
Fue el ministro de Economía y Finanzas, Carlos Fernández Valdovinos, quien anunció en conferencia de prensa la nominación de Mora como próximo miembro del directorio del BCP. “La candidatura de Miguel Mora es una propuesta del directorio del BCP. Miguel es un funcionario de carrera de 34 años, con lo cual estamos dando cumplimiento al objetivo de promover a la gente capacitada que se encuentra dentro de la banca matriz”, destacó.
En este sentido, Fernández Valdovinos enfatizó las capacidades profesionales y personales de Mora y señaló que no existe alguien más capacitado para ocupar un lugar en el directorio del BCP. “Nosotros vamos a estar enviando su nominación al Congreso para su aprobación y, como dije anteriormente, entraría a regir a partir del 15 de agosto de este año”, explicó.
El presidente del BCP, Carlos Carvallo, agradeció paralelamente que el Poder Ejecutivo tuvo en cuenta la propuesta. “Miguel es uno de los símbolos de lo que es la institucionalidad del BCP. Ha ocupado cargos de suma relevancia en la institución y ha sido parte de lo que la banca matriz hoy significa como institucionalidad económica en nuestro país”, expresó.
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Compromiso
Miguel Mora agradeció igualmente en conferencia de prensa al presidente de la República, Santiago Peña, por la confianza que depositó en su persona al nominarlo como miembro del directorio del BCP. “Prometo mucho trabajo, responsabilidad y cumplir con la función esencial en la banca matriz que es la estabilidad de precios”, expresó.
Entre las indicaciones que recibió del mandatario, el economista rescató que se le solicitó cumplir con la labor institucional y constitucional del BCP: velar por la estabilidad monetaria y la integridad del sistema financiero, al igual que la formación del capital humano de la institución.
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Construyendo la curva de rendimiento soberana
Por Wildo González
Chief Economist, Paraguay
El Banco Central del Paraguay (BCP) realizó la subasta de las Letras de Regulación Monetaria (LRM), estas se realizan uno o dos días después de la reunión de Política Monetaria. En estas se subastan instrumentos de corto plazo, que varían desde los 30 a 546 días, rango donde el Banco Central considera que sus decisiones tienen impacto en la economía.
Para poner algo de contexto, estas subastas marcan bastante la parte corta de la curva de rendimiento en guaraníes (moneda local), afectando en gran parte las decisiones de emisión tanto del sector público (recordemos al suspensión de emisiones de Hacienda en el 2022), y por el sector corporativo que redujo la intensidad del uso de los mercados de capitales para financiar sus proyectos de inversión en el 2022.
En este sentido, es importante recordar que desde agosto del 2023, el Banco Central del Paraguay (BCP) ha reducido su Tasa de Política Monetaria (TPM) en 250 puntos base hasta un 6%, ya con tres reuniones seguidas sin cambios en la TPM.
El resultado de la subastas la parte de muy corto plazo de la curva de rendimiento se mantiene sin cambios, donde no existieron posturas adjudicadas, mientras en la parte media y larga de la curva de las LRM, estas aumentan en promedio 15 puntos base. El monto total ofertado fue de aproximadamente 120 millones de USD, mientras el monto asignado casi 77 millones de USD.
Recordemos que, el Banco Central en su reunión del Comité de Política Monetaria (CPM) había decidido por unanimidad mantener la tasa de interés de política monetaria (TPM) en 6,0% anual. Es importante recordar que la Encuesta de Expectativas de Variables Económicas (EVE) ya no anticipa reducciones en el corto plazo, pero contemplan una TPM para diciembre 2024 de 5,75%, que nosotros en Puente creemos no se materializara.
Esto se da debido a que la configuración del escenario internacional, no favorable a nuestro criterio para la economía paraguaya, junto con un escenario de un aumento persistente en los componentes volátiles de la inflación, creemos que sustenta la visión algo más hawkish del consejo del BCP.
Subastas BOTES
Mientras, el día anterior a la subasta de las LRM del BCP, el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) realizó ayer su segunda emisión de bonos soberanos del año en el mercado local. Esta emisión se realizó en un contexto de disminución de la liquidez en el mercado local, afectado en parte por el shock negativo de los términos de intercambio, que ocasiona una menor liquidez en el sistema financiero comparado a lo habitual para estos meses.
No obstante, se realizaron adjudicaciones por un valor de 293.500 millones de guaraníes (aproximadamente 38,9 millones de dólares). Se emitieron tres series de bonos con vencimientos en 2029, 2032 y 2034, con tasas de interés entre 7,10% y 7,60%.
Dentro de este contexto, es importante recordar que, el gobierno busca profundizar el mercado local y planea más emisiones para la segunda mitad del año. Las próximas fechas para las subastas de bonos están previstas para el 25 de septiembre y el 10 de diciembre de 2024.
Es importante destacar que el Ministerio está considerando un plan de desdolarización de la deuda, que podría resultar en mayores emisiones en la segunda mitad del año. Este plan incluye la posibilidad de reabrir bonos con vencimiento en 2026, 2027 y 2028.
Otro punto importante, es que después de esta emisión, Paraguay todavía tiene capacidad para emitir unos 191 millones de dólares en bonos este año. Los fondos se utilizarán para financiar el presupuesto actual.
Cabe destacar que esta se mantiene la estrategia de emisión de bonos en moneda local y el plan de desdolarización que pretende ayudar a Paraguay a reducir su exposición al riesgo cambiario y fortalecer su mercado interno de capitales. A nuestro criterio, a pesar de las probables críticas, creemos que estas acciones demuestran el compromiso del gobierno con una gestión prudente de la deuda pública, debido a que la suma importancia de ir reduciendo la exposición de la economía a los shocks de premios por riesgo y el “balancesheet effect” (efecto de hoja de balance), en un contexto donde es altamente probable, que las tasas de interés de largo plazo en los mercados financieros internacionales se mantengan más alto durante más tiempo (“higher for longer”), con un contexto de incertidumbre en el proceso de recomposición de la curva de rendimiento de los bonos del tesoro norteamericano, donde los mercados financieros se encuentran expectantes a las acciones de la Reserva Federal.
Siendo no descartable que esta situación pueda llegar a generar estrés en los mercados financieros internacionales, por lo que ir reduciendo nuestra exposición a estos shocks externos es sumamente importante.
Recomendación de estrategia
Es de suma importancia tener el contexto de como estas dos emisiones, tanto en la parte corta (BCP) y en la parte media y larga (MEF) de la curva de rendimiento soberano en guaraníes, resulto comparado a nuestras estimaciones y proyecciones publicadas anteriormente. Recordemos que habíamos construido, utilizando información del mercado secundario, la curva de rendimiento con los datos disponibles. En aquella ocasión, mencionamos que la curva se ha reducido notablemente. Esto sigue la tendencia de las bajas en la Tasa de Política Monetaria (TPM) del Banco Central del Paraguay (BCP), junto con la inflación retrocediendo a valores en torno al centro del rango meta de inflación.
En este contexto, vemos que los resultados de las subastas, tanto del BCP como del MEF no fueron muy distintos a nuestras expectativas. Esto valida un escenario con mantención en la parte corta de la curva de rendimiento, donde no vemos reducciones adicionales de la TPM por parte del BCP, y esperamos un ciclo de mantención prolongada, a la expectativa del escenario internacional, pero con mucha atención al desarrollo de los traspasos y efectos de segunda vuelta del aumento en el precio de los alimentos junto con el incremento en reciente en el tipo de cambio, donde en ambos casos, nuestra visión es que estos no representan riesgos relevantes para la política monetaria, ni en el mediano plazo ni en el largo plazo.
Por la parte mediana y larga de la curva de rendimiento, estos resultados en tasas en guaraníes (moneda local), comparado con otras economías de la región pueden parecer menores, pero creemos que esto se encuentra fuertemente justificado por el escenario donde la economía paraguaya crecería en los próximos años por sobre el promedio de la región y Latinoamérica (tomando proyecciones del FMI y BM).
En conclusión, creemos que este escenario de un crecimiento económico superior a las estimaciones y una apreciación del tipo de cambio en el mediano plazo, sigue validando nuestra recomendación por los bonos en moneda local (guaraníes) se presentan como una opción atractiva para los inversores. Estos bonos ofrecen la oportunidad de beneficiarse tanto del crecimiento económico como de la apreciación de la moneda local, lo que puede resultar en rendimientos superiores en comparación con los bonos denominados en moneda extranjera.
Sin embargo, mantenemos nuestra recomendación para aquellos inversores que tienen cierta aversión al riesgo cambiario, pero confían en las perspectivas macroeconómicas de Paraguay, la parte larga de la curva soberana en dólares puede ser una alternativa recomendable.
En particular, el bono con vencimiento en 2044 se destaca como una opción sólida, ya que combina un atractivo rendimiento con una duración extendida, lo que permite a los inversores beneficiarse de las condiciones económicas favorables del país mientras mitigan su exposición al riesgo cambiario. Esta estrategia permite a los inversores posicionarse de manera óptima en función de sus preferencias de riesgo y sus expectativas sobre el desempeño económico de Paraguay.
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Educación financiera, clave para reducir la informalidad, señalan
El economista jefe del Banco Central del Paraguay (BCP), Miguel Mora, habló acerca del contexto que engloba al sector informal, al cual catalogó como una tarea pendiente de la economía paraguaya, aunque el porcentaje atribuido por lo general no llegaría al 30 %.
“Entendemos que en los estudios que realizan estimaciones, se sitúa al sector informal en un 47 % de toda la economía, pero creemos que sería mucho menor, por el componente de este segmento que por lo general viene del sector hogares”, expresó a la 1020 AM.
El referente consideró que las estimaciones que analizan la economía informal, y dentro de esto la ilegalidad, están de cierta manera “subestimados”, pues la participación no llegaría a este 47 %, remarcó.
¿Informalidad sería un 28 %?
Esto, atendiendo las cuentas nacionales y el tamaño que representa el segmento hogares, que sería un 28 %, que es el más vinculado a los empleos informales, por lo que este porcentaje habla de un sector mucho menor, dijo.
No obstante, aseveró que las principales instituciones del gobierno se están abocando a la tarea de volcar la informalidad a lo formal, alineados con la educación financiera que sería una de las herramientas fundamentales o clave para combatirlo.
A lo que sumó que no se trata solo de volverlos formales en los papeles, sino que puedan tener acceso a servicios básicos de salud y de jubilación, los cuales son muy importantes más aun en la edad adulta, subrayó el economista.
“Desde el Banco Central contamos con programas de inclusión financiera, que principalmente buscan, a través de la educación financiera, atraer al sector informal hacia lo formal, atendiendo todos los beneficios a los que pueden llegar a acceder, principalmente para el trabajador”, agregó Mora.
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Hay acuerdo constitucional que designa a Miguel Mora como miembro del Directorio del BCP
La Cámara de Senadores prestó este miércoles su acuerdo constitucional para el nombramiento de Miguel Mora como nuevo miembro del Directorio del Banco Central del Paraguay (BCP). Carlos Carvallo, presidente de la banca matriz, celebró el “visto bueno” del Senado y destacó el profesionalismo y la distinguida trayectoria del actual economista jefe.
“Felicitaciones Miguel. Por tu trayectoria y don de gente, tu próxima integración al Directorio honra a todo el BCP”, celebró el presidente del BCP a través de X este miércoles, luego de que el Senado otorgará el acuerdo constitucional para la incorporación de Miguel Mora al Directorio de la banca matriz. El profesional se venía desempeñando como economista jefe de la institución y se alista para asumir su nuevo rol en reemplazo de Fernando Filártiga Cantero para el periodo que entra en vigencia el próximo 15 de agosto.
Según lo que establece la carta orgánica de la institución, los miembros titulares del Directorio del BCP serán nombrados a razón de uno cada año, por un período de cinco años, aunque podrán ser reelectos. En esta oportunidad, la candidatura del actual economista jefe fue una propuesta del mismo Directorio de la institución al Poder Ejecutivo, que hizo el pedido formal al Senado a inicios de junio.
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Destacada trayectoria
La designación de Mora marca un cambio en la forma en que se venía eligiendo a los directores del banco y destaca un retorno a las nominaciones internas de la institución. El economista jefe de la banca matriz es un funcionario de carrera de 34 años en la misma, por lo que su postulación aglutinó el apoyo de diferentes sectores.
Desde el Banco Central del Paraguay destacaron la sólida trayectoria que construyó Miguel Mora dentro de la institución. El profesional es especialista en macroeconomía aplicada y programación financiera y, a lo largo de su carrera, se desempeñó como jefe de la División Mercado Interno, director del Departamento de Cuentas Nacionales y Mercado Interno de Estudios Económicos y economista jefe de la banca matriz (actual).
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Aprueban designación de Miguel Mora como miembro del Directorio del BCP
La Comisión de Asuntos Constitucionales, Defensa Nacional y Fuerza Pública de la Cámara de Senadores aprobó este miércoles la designación de Miguel Mora como miembro del Directorio del Banco Central del Paraguay para el próximo periodo, que entrará en vigencia el 15 de agosto. La nominación del profesional, que se desempeña actualmente como economista jefe de la banca matriz, se realizó a través de la propuesta del mismo Directorio del BCP, atendiendo que Mora tiene una trayectoria de 34 años en la institución.
Mora asumirá el cargo en reemplazo de Fernando Filártiga Cantero, quien está próximo a finalizar su periodo al frente del Directorio de la banca matriz. Según lo que establece la carta orgánica de la institución, los miembros titulares del Directorio del BCP serán nombrados a razón de uno cada año, por un período de cinco años, aunque podrán ser reelectos. En esta oportunidad, la candidatura del actual economista jefe fue una propuesta del mismo Directorio de la institución al Poder Ejecutivo, que hizo el pedido formal al Senado a inicios de junio.
Esta decisión marca un cambio en la forma en que se venía eligiendo a los directores del banco y destaca un retorno a las nominaciones internas de la institución, consideraron las autoridades nacionales, tras la nominación de Miguel Mora al Directorio del BCP. El economista jefe de la institución es un funcionario de carrera de 34 años en la misma, por lo que su postulación aglutinó el apoyo de diferentes sectores.
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Recientemente, el Sindicato de Trabajadores del Banco Central del Paraguay (Sintra-BCP) expresó su apoyo a la designación del economista jefe como candidato del Poder Ejecutivo para miembro titular del Directorio de la institución. A través de un comunicado oficial, resaltaron que se trata de una señal de esperanzas y expectativas respecto a la valoración del funcionariado del BCP.
Al recibir la noticia de su nominación al Directorio, Miguel Mora ya había agradecido al presidente de la República, Santiago Peña, por la confianza que depositó en su persona y prometió trabajo, responsabilidad y cumplir con las funciones esenciales de la banca matriz: velar por la estabilidad monetaria y la integridad del sistema financiero, al igual que la formación del capital humano de la institución.
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