El buen desempeño de las industrias manufactureras, el comercio y los servicios contribuyeron a que el indicador de ventas del Banco Central del Paraguay (BCP) registre una variación interanual positiva en el mes de octubre. No obstante, la venta de productos de papel presentó una retracción, así como la actividad de telecomunicaciones y servicios de información.
De acuerdo con los datos preliminares, el Estimador de Cifras de Negocios (ENC), presentó una variación interanual de 13,7 % y con este resultado la variación acumulada se ubicó en 3,1 %. En tanto, el promedio móvil tres meses arrojó una variación interanual del 6,4 %, según reportó la banca matriz este jueves.
La institución señaló que de esta manera el décimo mes del año tuvo por octava vez consecutiva al indicador de ventas, registrando una variación interanual positiva. Los sectores que registraron dinámicas favorables fueron, primeramente, las manufacturas, en lo que respecta a las ventas de aceites, azúcar, lácteos, molinerías y panaderías, bebidas y tabacos, químicos, cueros y calzados, textiles y prendas de vestir, minerales no metálicos, productos metálicos y maquinarias y equipos.
En lo que refiere al comercio, se observaron incrementos en las ventas de insumos agropecuarios, combustibles, productos para el equipamiento del hogar, productos químico-farmacéutico, también la venta y mantenimiento de vehículos, alimentos y las prendas de vestir. En tanto, los servicios se verificaron variaciones positivas en las ventas de las actividades a los hogares, servicios a las empresas, el rubro inmobiliario y transportes.
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Construyendo la curva de rendimiento soberana
Por Wildo González
Chief Economist, Paraguay
El Banco Central del Paraguay (BCP) realizó la subasta de las Letras de Regulación Monetaria (LRM), estas se realizan uno o dos días después de la reunión de Política Monetaria. En estas se subastan instrumentos de corto plazo, que varían desde los 30 a 546 días, rango donde el Banco Central considera que sus decisiones tienen impacto en la economía.
Para poner algo de contexto, estas subastas marcan bastante la parte corta de la curva de rendimiento en guaraníes (moneda local), afectando en gran parte las decisiones de emisión tanto del sector público (recordemos al suspensión de emisiones de Hacienda en el 2022), y por el sector corporativo que redujo la intensidad del uso de los mercados de capitales para financiar sus proyectos de inversión en el 2022.
En este sentido, es importante recordar que desde agosto del 2023, el Banco Central del Paraguay (BCP) ha reducido su Tasa de Política Monetaria (TPM) en 250 puntos base hasta un 6%, ya con tres reuniones seguidas sin cambios en la TPM.
El resultado de la subastas la parte de muy corto plazo de la curva de rendimiento se mantiene sin cambios, donde no existieron posturas adjudicadas, mientras en la parte media y larga de la curva de las LRM, estas aumentan en promedio 15 puntos base. El monto total ofertado fue de aproximadamente 120 millones de USD, mientras el monto asignado casi 77 millones de USD.
Recordemos que, el Banco Central en su reunión del Comité de Política Monetaria (CPM) había decidido por unanimidad mantener la tasa de interés de política monetaria (TPM) en 6,0% anual. Es importante recordar que la Encuesta de Expectativas de Variables Económicas (EVE) ya no anticipa reducciones en el corto plazo, pero contemplan una TPM para diciembre 2024 de 5,75%, que nosotros en Puente creemos no se materializara.
Esto se da debido a que la configuración del escenario internacional, no favorable a nuestro criterio para la economía paraguaya, junto con un escenario de un aumento persistente en los componentes volátiles de la inflación, creemos que sustenta la visión algo más hawkish del consejo del BCP.
Subastas BOTES
Mientras, el día anterior a la subasta de las LRM del BCP, el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) realizó ayer su segunda emisión de bonos soberanos del año en el mercado local. Esta emisión se realizó en un contexto de disminución de la liquidez en el mercado local, afectado en parte por el shock negativo de los términos de intercambio, que ocasiona una menor liquidez en el sistema financiero comparado a lo habitual para estos meses.
No obstante, se realizaron adjudicaciones por un valor de 293.500 millones de guaraníes (aproximadamente 38,9 millones de dólares). Se emitieron tres series de bonos con vencimientos en 2029, 2032 y 2034, con tasas de interés entre 7,10% y 7,60%.
Dentro de este contexto, es importante recordar que, el gobierno busca profundizar el mercado local y planea más emisiones para la segunda mitad del año. Las próximas fechas para las subastas de bonos están previstas para el 25 de septiembre y el 10 de diciembre de 2024.
Es importante destacar que el Ministerio está considerando un plan de desdolarización de la deuda, que podría resultar en mayores emisiones en la segunda mitad del año. Este plan incluye la posibilidad de reabrir bonos con vencimiento en 2026, 2027 y 2028.
Otro punto importante, es que después de esta emisión, Paraguay todavía tiene capacidad para emitir unos 191 millones de dólares en bonos este año. Los fondos se utilizarán para financiar el presupuesto actual.
Cabe destacar que esta se mantiene la estrategia de emisión de bonos en moneda local y el plan de desdolarización que pretende ayudar a Paraguay a reducir su exposición al riesgo cambiario y fortalecer su mercado interno de capitales. A nuestro criterio, a pesar de las probables críticas, creemos que estas acciones demuestran el compromiso del gobierno con una gestión prudente de la deuda pública, debido a que la suma importancia de ir reduciendo la exposición de la economía a los shocks de premios por riesgo y el “balancesheet effect” (efecto de hoja de balance), en un contexto donde es altamente probable, que las tasas de interés de largo plazo en los mercados financieros internacionales se mantengan más alto durante más tiempo (“higher for longer”), con un contexto de incertidumbre en el proceso de recomposición de la curva de rendimiento de los bonos del tesoro norteamericano, donde los mercados financieros se encuentran expectantes a las acciones de la Reserva Federal.
Siendo no descartable que esta situación pueda llegar a generar estrés en los mercados financieros internacionales, por lo que ir reduciendo nuestra exposición a estos shocks externos es sumamente importante.
Recomendación de estrategia
Es de suma importancia tener el contexto de como estas dos emisiones, tanto en la parte corta (BCP) y en la parte media y larga (MEF) de la curva de rendimiento soberano en guaraníes, resulto comparado a nuestras estimaciones y proyecciones publicadas anteriormente. Recordemos que habíamos construido, utilizando información del mercado secundario, la curva de rendimiento con los datos disponibles. En aquella ocasión, mencionamos que la curva se ha reducido notablemente. Esto sigue la tendencia de las bajas en la Tasa de Política Monetaria (TPM) del Banco Central del Paraguay (BCP), junto con la inflación retrocediendo a valores en torno al centro del rango meta de inflación.
En este contexto, vemos que los resultados de las subastas, tanto del BCP como del MEF no fueron muy distintos a nuestras expectativas. Esto valida un escenario con mantención en la parte corta de la curva de rendimiento, donde no vemos reducciones adicionales de la TPM por parte del BCP, y esperamos un ciclo de mantención prolongada, a la expectativa del escenario internacional, pero con mucha atención al desarrollo de los traspasos y efectos de segunda vuelta del aumento en el precio de los alimentos junto con el incremento en reciente en el tipo de cambio, donde en ambos casos, nuestra visión es que estos no representan riesgos relevantes para la política monetaria, ni en el mediano plazo ni en el largo plazo.
Por la parte mediana y larga de la curva de rendimiento, estos resultados en tasas en guaraníes (moneda local), comparado con otras economías de la región pueden parecer menores, pero creemos que esto se encuentra fuertemente justificado por el escenario donde la economía paraguaya crecería en los próximos años por sobre el promedio de la región y Latinoamérica (tomando proyecciones del FMI y BM).
En conclusión, creemos que este escenario de un crecimiento económico superior a las estimaciones y una apreciación del tipo de cambio en el mediano plazo, sigue validando nuestra recomendación por los bonos en moneda local (guaraníes) se presentan como una opción atractiva para los inversores. Estos bonos ofrecen la oportunidad de beneficiarse tanto del crecimiento económico como de la apreciación de la moneda local, lo que puede resultar en rendimientos superiores en comparación con los bonos denominados en moneda extranjera.
Sin embargo, mantenemos nuestra recomendación para aquellos inversores que tienen cierta aversión al riesgo cambiario, pero confían en las perspectivas macroeconómicas de Paraguay, la parte larga de la curva soberana en dólares puede ser una alternativa recomendable.
En particular, el bono con vencimiento en 2044 se destaca como una opción sólida, ya que combina un atractivo rendimiento con una duración extendida, lo que permite a los inversores beneficiarse de las condiciones económicas favorables del país mientras mitigan su exposición al riesgo cambiario. Esta estrategia permite a los inversores posicionarse de manera óptima en función de sus preferencias de riesgo y sus expectativas sobre el desempeño económico de Paraguay.
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Paraguay apunta hacia la economía del conocimiento
Además de su rol como país productor, el Gobierno busca que Paraguay se convierta en centro de servicios en el ámbito de la tecnología y dar un salto hacia la economía del conocimiento, indicó el ministro de Tecnologías de la Información y Comunicación (Mitic), Gustavo Villate, de acuerdo a las publicaciones del portal IP.
El titular del Mitic participó ayer martes de la Cumbre Latinoamericana de Telecomunicaciones, que reunió a directivos de multinacionales de las telecomunicaciones, representantes de organismos multilaterales y autoridades del Poder Ejecutivo. Uno de los desafíos inmediatos del Gobierno es avanzar con la digitalización de los servicios y trámites del Estado.
A nivel de servicios, ya se cuentan con 900.000 ciudadanos con Identidad Electrónica para el acceso a estos servicios, en tanto que el Mitic apunta a que el 100 % de los trámites sean digitales.
“Hemos lanzado recientemente la licitación para el datacenter del Gobierno, que nos va a permitir optimizar recursos y generar la capacidad necesaria para todo el servicio de digitalización a nivel de sistema”, explicó Villate durante el conversatorio.
DESAFÍO DEL PODER EJECUTIVO
A esto se suma el desafío del Poder Ejecutivo de atraer inversiones en materia de tecnología. “Por eso nuestro enfoque también a la atracción de data centers por el consumo importante que tiene la inteligencia artificial”, indicó. Este tipo de servicios requieren un importante consumo de energía eléctrica, algo que Paraguay puede ofrecer, destacó. “Todavía tenemos un margen para seguir creciendo, usando tecnología, usando industrialización, para poder potenciar mucho más. Lo vamos a hacer, pero vamos a seguir trabajando también para que el país crezca y salte a una economía de conocimiento, lo cual va a permitir generar un salto alto en el PIB, es lo que nosotros apuntamos y creemos y estamos convencidos de que eso lo vamos a lograr muy pronto”, concluyó el ministro.
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Manufacturas, comercios y servicios repuntan ventas
El Estimador de Cifra de Negocios (ECN), elaborado por el Banco Central del Paraguay, reveló que las ventas registraron en abril un repunte y crecieron 15,2 % con relación al mismo mes de 2023. La dinámica favorable de los sectores de manufacturas, comercio y servicios fue la que impulsó el resultado positivo del cuarto mes del año, tras la desaceleración de marzo.
Así, la variación acumulada al primer cuatrimestre del año es de 8,7 %, mientras que el promedio móvil de tres meses registró una variación interanual de 7,7 %. De acuerdo con el análisis de la banca matriz, los resultados responden a las buenas dinámicas que registraron las ventas en los sectores de manufacturas, comercio y servicios.
De hecho, en la industria manufacturera se destacaron los desempeños en las ventas de químicos, bebidas y tabaco, carne, molinería y panadería, maquinarias y equipos, aunque también se observaron reducciones en las ventas de metales comunes y azúcar.
ACTIVIDAD COMERCIAL
En la actividad comercial resaltaron los comportamientos favorables de las ventas de insumos agropecuarios, combustibles, productos para el equipamiento del hogar, productos químico-farmacéuticos y la venta y mantenimiento de vehículos.
A su vez, en los servicios sobresalieron los incrementos en las ventas de transporte, servicios a las empresas, servicios a los hogares, telecomunicaciones y servicios de información, de acuerdo con el BCP. El repunte en las ventas se da tras la desaceleración que se vio en marzo de este año, cuando el ECN reportaba una caída del 3,9 %.
La buena dinámica de las ventas se da en consonancia con el crecimiento de la actividad económica de abril de 2024, que también registró un importante repunte del 7,8 % en abril y acumula una variación positiva de 4,8 % en lo que va del año, según el BCP.
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Manufacturas, alimentos, servicios agro y comercio, los más requeridos en el SBDC
El sector de manufacturas, alimentos, servicios agropecuarios, así como el comercio minorista y mayorista son los rubros más requeridos en el Centro de Desarrollo Empresarial (SBDC por sus siglas en inglés) de la ciudad de San Lorenzo, según lo indicó Liza Ovelar, gestora de clientes de la organización.
Ovelar resaltó la dedicación a diversos sectores empresariales y la contribución al crecimiento de las micro, pequeñas y medianas empresas (mipymes) en nuestro país. Entre los servicios más solicitados se destacaron aquellos relacionados con la administración de negocios, costos, presupuestos, planes de negocios y marketing.
La mayoría de los clientes tratados son del departamento Central. No obstante, también fueron atendidos emprendedores de diversas regiones del país, incluyendo Boquerón, Guairá, entre otros. “Esta diversidad geográfica refleja la amplia demanda y el impacto del centro en el desarrollo empresarial a nivel nacional”, detalló en la presentación realizada este miércoles.
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Con los servicios brindados no solo se apoyó a las empresas en su operativa diaria, sino que también su estructura organizacional y su capacidad para crecer y competir en el mercado. Otros de los servicios ofrecidos fueron las capacitaciones y asesoría en redes sociales, recursos humanos, manejo de talento humano, aspectos contractuales y organización administrativa, que tuvieron buena convocatoria.
Por último, se ofreció capacitación y asesoramiento integral y gratuito en áreas claves como administración, costos, y formalización, para brindar alto valor a las mipymes. Esto fue realizado a través del equipo de asesoras que está compuesto por cuatro profesionales, dos seniors y dos juniors, todas ellas capacitadas para impartir servicios de alta calidad en asesoramiento administrativo, financiero, y acceso a crédito.
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