Obreros y maquinarias están trabajando en el montaje de las últimas vigas del puente de hormigón sobre el río Tebicuary, que es el de mayor longitud de todo el departamento de Ñeembucú, con 1.175 metros lineales, informaron desde el Ministerio de Obras Públicas y Comunicaciones (MOPC).
Desde la cartera de obras explicaron que en total son 16 vigas las que se deben montar y se prevé terminar la tarea en los próximos días. A la fecha, el proyecto de obras registra un 90% de avance físico. Los trabajos ayudarán a contar con una conexión importante a la ruta que pertenece al tramo Alberdi-Pilar.
Desde el MOPC explicaron que los trabajos forman parte de la Obra 2: Ruta Alberdi-Pilar, que incluye la construcción de 7 puentes en total: 2 puentes largos y 5 cortos.
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Incluye también una carretera pavimentada de 38,44 km de traza principal y 4,33 km de travesía urbana de la ciudad de Pilar. Las labores están a cargo del Consorcio Tocsa-Ecomipa con un contrato de G. 81.295 millones.
Este tramo se unirá con el tramo Alberdi-Pilar Obra 1, que también está en plena construcción, formando un corredor de más de 90 kilómetros que ahorrará el tiempo de viaje para llegar de Ñeembucú a la capital del país, beneficiando a su paso a 85.000 pobladores.
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Construyendo la curva de rendimiento soberana
Por Wildo González
Chief Economist, Paraguay
El Banco Central del Paraguay (BCP) realizó la subasta de las Letras de Regulación Monetaria (LRM), estas se realizan uno o dos días después de la reunión de Política Monetaria. En estas se subastan instrumentos de corto plazo, que varían desde los 30 a 546 días, rango donde el Banco Central considera que sus decisiones tienen impacto en la economía.
Para poner algo de contexto, estas subastas marcan bastante la parte corta de la curva de rendimiento en guaraníes (moneda local), afectando en gran parte las decisiones de emisión tanto del sector público (recordemos al suspensión de emisiones de Hacienda en el 2022), y por el sector corporativo que redujo la intensidad del uso de los mercados de capitales para financiar sus proyectos de inversión en el 2022.
En este sentido, es importante recordar que desde agosto del 2023, el Banco Central del Paraguay (BCP) ha reducido su Tasa de Política Monetaria (TPM) en 250 puntos base hasta un 6%, ya con tres reuniones seguidas sin cambios en la TPM.
El resultado de la subastas la parte de muy corto plazo de la curva de rendimiento se mantiene sin cambios, donde no existieron posturas adjudicadas, mientras en la parte media y larga de la curva de las LRM, estas aumentan en promedio 15 puntos base. El monto total ofertado fue de aproximadamente 120 millones de USD, mientras el monto asignado casi 77 millones de USD.
Recordemos que, el Banco Central en su reunión del Comité de Política Monetaria (CPM) había decidido por unanimidad mantener la tasa de interés de política monetaria (TPM) en 6,0% anual. Es importante recordar que la Encuesta de Expectativas de Variables Económicas (EVE) ya no anticipa reducciones en el corto plazo, pero contemplan una TPM para diciembre 2024 de 5,75%, que nosotros en Puente creemos no se materializara.
Esto se da debido a que la configuración del escenario internacional, no favorable a nuestro criterio para la economía paraguaya, junto con un escenario de un aumento persistente en los componentes volátiles de la inflación, creemos que sustenta la visión algo más hawkish del consejo del BCP.
Subastas BOTES
Mientras, el día anterior a la subasta de las LRM del BCP, el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) realizó ayer su segunda emisión de bonos soberanos del año en el mercado local. Esta emisión se realizó en un contexto de disminución de la liquidez en el mercado local, afectado en parte por el shock negativo de los términos de intercambio, que ocasiona una menor liquidez en el sistema financiero comparado a lo habitual para estos meses.
No obstante, se realizaron adjudicaciones por un valor de 293.500 millones de guaraníes (aproximadamente 38,9 millones de dólares). Se emitieron tres series de bonos con vencimientos en 2029, 2032 y 2034, con tasas de interés entre 7,10% y 7,60%.
Dentro de este contexto, es importante recordar que, el gobierno busca profundizar el mercado local y planea más emisiones para la segunda mitad del año. Las próximas fechas para las subastas de bonos están previstas para el 25 de septiembre y el 10 de diciembre de 2024.
Es importante destacar que el Ministerio está considerando un plan de desdolarización de la deuda, que podría resultar en mayores emisiones en la segunda mitad del año. Este plan incluye la posibilidad de reabrir bonos con vencimiento en 2026, 2027 y 2028.
Otro punto importante, es que después de esta emisión, Paraguay todavía tiene capacidad para emitir unos 191 millones de dólares en bonos este año. Los fondos se utilizarán para financiar el presupuesto actual.
Cabe destacar que esta se mantiene la estrategia de emisión de bonos en moneda local y el plan de desdolarización que pretende ayudar a Paraguay a reducir su exposición al riesgo cambiario y fortalecer su mercado interno de capitales. A nuestro criterio, a pesar de las probables críticas, creemos que estas acciones demuestran el compromiso del gobierno con una gestión prudente de la deuda pública, debido a que la suma importancia de ir reduciendo la exposición de la economía a los shocks de premios por riesgo y el “balancesheet effect” (efecto de hoja de balance), en un contexto donde es altamente probable, que las tasas de interés de largo plazo en los mercados financieros internacionales se mantengan más alto durante más tiempo (“higher for longer”), con un contexto de incertidumbre en el proceso de recomposición de la curva de rendimiento de los bonos del tesoro norteamericano, donde los mercados financieros se encuentran expectantes a las acciones de la Reserva Federal.
Siendo no descartable que esta situación pueda llegar a generar estrés en los mercados financieros internacionales, por lo que ir reduciendo nuestra exposición a estos shocks externos es sumamente importante.
Recomendación de estrategia
Es de suma importancia tener el contexto de como estas dos emisiones, tanto en la parte corta (BCP) y en la parte media y larga (MEF) de la curva de rendimiento soberano en guaraníes, resulto comparado a nuestras estimaciones y proyecciones publicadas anteriormente. Recordemos que habíamos construido, utilizando información del mercado secundario, la curva de rendimiento con los datos disponibles. En aquella ocasión, mencionamos que la curva se ha reducido notablemente. Esto sigue la tendencia de las bajas en la Tasa de Política Monetaria (TPM) del Banco Central del Paraguay (BCP), junto con la inflación retrocediendo a valores en torno al centro del rango meta de inflación.
En este contexto, vemos que los resultados de las subastas, tanto del BCP como del MEF no fueron muy distintos a nuestras expectativas. Esto valida un escenario con mantención en la parte corta de la curva de rendimiento, donde no vemos reducciones adicionales de la TPM por parte del BCP, y esperamos un ciclo de mantención prolongada, a la expectativa del escenario internacional, pero con mucha atención al desarrollo de los traspasos y efectos de segunda vuelta del aumento en el precio de los alimentos junto con el incremento en reciente en el tipo de cambio, donde en ambos casos, nuestra visión es que estos no representan riesgos relevantes para la política monetaria, ni en el mediano plazo ni en el largo plazo.
Por la parte mediana y larga de la curva de rendimiento, estos resultados en tasas en guaraníes (moneda local), comparado con otras economías de la región pueden parecer menores, pero creemos que esto se encuentra fuertemente justificado por el escenario donde la economía paraguaya crecería en los próximos años por sobre el promedio de la región y Latinoamérica (tomando proyecciones del FMI y BM).
En conclusión, creemos que este escenario de un crecimiento económico superior a las estimaciones y una apreciación del tipo de cambio en el mediano plazo, sigue validando nuestra recomendación por los bonos en moneda local (guaraníes) se presentan como una opción atractiva para los inversores. Estos bonos ofrecen la oportunidad de beneficiarse tanto del crecimiento económico como de la apreciación de la moneda local, lo que puede resultar en rendimientos superiores en comparación con los bonos denominados en moneda extranjera.
Sin embargo, mantenemos nuestra recomendación para aquellos inversores que tienen cierta aversión al riesgo cambiario, pero confían en las perspectivas macroeconómicas de Paraguay, la parte larga de la curva soberana en dólares puede ser una alternativa recomendable.
En particular, el bono con vencimiento en 2044 se destaca como una opción sólida, ya que combina un atractivo rendimiento con una duración extendida, lo que permite a los inversores beneficiarse de las condiciones económicas favorables del país mientras mitigan su exposición al riesgo cambiario. Esta estrategia permite a los inversores posicionarse de manera óptima en función de sus preferencias de riesgo y sus expectativas sobre el desempeño económico de Paraguay.
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Peña anuncia la construcción del puente entre el departamento de San Pedro y el Chaco
El presidente Santiago Peña anunció este viernes que el Gobierno proyecta la construcción de un puente entre Puerto Antequera, en el departamento de San Pedro, y la Región Occidental, de manera a lograr un corredor vial desde la Ruta PY11 hasta el Corredor Vial Bioceánico.
El mandatario realizó este viernes una jornada de Gobierno en la localidad de Yaguarete Forest, en el segundo departamento, donde entregó 124 nuevas viviendas y reafirmó su compromiso con el progreso de San Pedro.
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En charla con Paraguay TV, el mandatario anunció que sus visitas al departamento serán para llevar obras concretas; y una de ellas será la construcción de un puente en Puerto Antequera, de manera a aprovechar el potencial de la Ruta PY11 que une a esta localidad con Santa Rosa del Aguaray, pasando por Nueva Germania y la capital departamental.
“Este es uno de los departamentos que más obras va tener, con uno de los hospitales más grandes que vamos a tener en el Paraguay, va ser acá en el departamento de San Pedro, hay rutas que estamos empleando. Además está el gran corredor, de esta misma ruta que va hasta el puerto Antequera y ya prepararnos, porque va haber ahí un puente que va conectar con la Región Occidental, y desde ahí conectarse con la ruta Bioceánica”, precisó.
En otro momento, reiteró que el departamento de San Pedro tiene un enorme potencial productivo, no solamente en la producción agropecuaria, sino también para la industrialización de la materia prima. “El problema de San Pedro no era que el departamento era pobre. Las políticas públicas que se implementaron eran pobres. Entonces nosotros hemos decidido cambiar ese enfoque, destinar en aquellos sectores que se merecen una oportunidad”, comentó.
Obras de agua y saneamiento
Por otra parte, la ministra de Obras Públicas, Claudia Centurión, anunció que se llevará a cabo un proyecto de planta de tratamiento de agua y alcantarillado para la ciudad de Santa Rosa del Aguaray por USD 50 millones.
Mencionó que la licitación para esta obra se encuentra en estos momentos en el portal de Contrataciones Públicas, de manera a llevar mayor bienestar a la población con obras de agua y saneamiento.
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Paraguay: Inflación en línea a expectativas, pero con señales de alerta
A pesar de que la inflación se encuentra por encima del centro del rango meta no constituye un problema significativo. ¿Debe el Banco Central del Paraguay preocuparse? La respuesta es no, pero sí debe mantener una vigilancia especial sobre el traspaso de precios, explicó Wildo González chief economist de Puente Paraguay.
“En esta situación particular, existen dos traspasos que deben ser monitoreados con extrema cautela”, sostuvo. El primero es el traspaso de los aumentos en el tipo de cambio nominal a los precios de los bienes importados y sus efectos de segunda ronda.
En tanto, el segundo es el traspaso de los incrementos en los precios de los alimentos a la inflación subyacente (SAE). Este último, según la entidad, es el que podría causar más problemas para la trayectoria esperada de la inflación a corto y mediano plazo.
¿Por qué el traspaso del incremento del precio de los alimentos es más relevante? Esto se debe a que el traspaso del tipo de cambio a la inflación es menor que el traspaso del precio de los alimentos, indicó González.
Tomando como referencia el Informe de Política Monetaria del mes de marzo de 2023, en un recuadro del informe el BCP presenta resultados de estimaciones sobre el impacto de un incremento del 1 % en el tipo de cambio nominal PYG/USD en los precios de los bienes que, intuitivamente, deberían ser más sensibles a los movimientos del tipo de cambio: los bienes importados.
Sus resultados indican que el traspaso del shock de 1 %, en promedio, no supera el 0,2 % a 0,3 %, lo que es relativamente bajo. Además, un porcentaje no menor de los bienes no presenta resultados significativos. Todo esto es esperable y acorde a los resultados encontrados en la literatura que trata el traspaso del tipo de cambio a los precios.
Mientras tanto, el incremento en el precio de los alimentos, dependiendo de las condiciones macroeconómicas, puede ser completamente traspasado a los precios de los bienes en los que estos forman parte como insumos en la cadena de producción.
“Es importante destacar que la persistencia de los efectos de los shocks de los precios de los alimentos tiende a ser más intensa y prolongada que la de los shocks de aumentos en el tipo de cambio”, explicó. En el contexto particular de la coyuntura actual, a pesar de un incremento menor en el precio de los alimentos en este mes de mayo, estos todavía se ubican por encima de sus promedios históricos, lo cual ejerce cierta presión sobre el escenario de corto plazo de la inflación.
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Inflación en línea a expectativas
El resultado de la inflación mensual fue del 0,4 % m/m, sorprendiendo levemente las expectativas del mercado. La Encuesta de Expectativas de Variables Económicas (EVE) mostraba estimaciones de los agentes económicos de mercado en un 0,6 % m/m, mientras que en Puente, anticiparon un 0,4 % m/m.
Esta sorpresa se explica en gran parte por los precios de los alimentos, que contrariamente a las expectativa se mantuvieron en niveles superiores a los promedios históricos y fuera del comportamiento estacional de este componente del IPC.
Respecto a la inflación SAE (sin alimentos, combustibles y tarifas) el resultado fue del 0,4 % m/m, ligeramente superior a las expectativas que anticiparon un valor cercano al 0,3 % m/m. En términos interanuales, la inflación SAE alcanzó el 3,8 % anual.
La inflación core (SAE) se situó por debajo del centro del rango objetivo de inflación de la banca matriz. “Considerando el comportamiento reciente de la inflación core, es altamente probable que cerremos diciembre de 2024 con una inflación SAE igual a 3,9 % anual”, mencionó.
Esto indica que los efectos de los incrementos previos (shocks de oferta) se atenuaron, y no vieron elementos que los lleven a pensar que los escenarios de traspaso de precios, tanto de alimentos como del tipo de cambio, se estén materializando con una intensidad que pueda ocasionar un aumento en la inflación core. Con la información disponible y nuestras estimaciones, no existen elementos que los lleven a aumentar la proyección de 3,9 % anual.
Visión de la inflación y la TPM
Surge el interrogante de cómo este escenario, a pesar de estar en línea con las expectativas puede poner una señal de alerta a la trayectoria de la inflación a corto plazo. La respuesta es que, aunque las proyecciones del mes y del siguiente toman en cuenta esta persistencia inusual en el precio de los alimentos, se esperaba una reversión más rápida, o acorde a los perfiles mensuales históricos.
Así, los escenarios de inflación a diciembre de 2024 se encuentran implícitamente sujetos a diversos acontecimientos. Partiendo de la proyección de consenso, tanto de la EVE como del BCP, que estiman una inflación anual del 4 % para diciembre, se requiere una inflación mensual de entre 0,10 % y 0,15 % de junio en adelante.
Mientras que la proyección de 3,8 % anual requiere un promedio de 0,10 % mensual. Estas proyecciones no implican necesariamente un comportamiento uniforme de junio a diciembre; es altamente probable que ocurran meses con inflación mensual por encima o por debajo de estas cifras.
“No se descarta que, en caso de que la reversión de los precios de los alimentos se materialice, tengamos inflación mensual negativa (de abril en adelante, 2 a 3 meses podrían resultar en inflación negativa)”, añadió el experto.
Sin embargo, se presenta el riesgo de que un incremento en el traspaso de los precios resulte en una inflación mensual promedio de 0,2 % de junio a diciembre, ubicando la inflación en diciembre en 4,5 % anual, por encima del centro del rango meta.
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¿Es realmente motivo de preocupación? La respuesta es no. ¿Por qué? Debido a que, a pesar de los vaivenes de los precios, la economía enfrenta constantemente el impacto de diversos shocks, algunos más perceptibles que otros. Es esperable que, para no comprometer la trayectoria futura de la inflación a mediano y largo plazo, los bancos centrales toleren una inflación algo por encima o por debajo del centro del rango meta.
Por ello, dentro del contexto del escenario macroeconómico, cerrar la inflación en 4,5 % sería bastante razonable. Esto indicaría que el BCP, contrariamente a la perspectiva ordinaria, efectivamente está en vigilancia de la inflación a mediano y largo plazos, como es esperable en un esquema de metas de inflación. Este enfoque es sumamente importante y valorado.
“¿Puede el Banco Central bajar la TPM? Creemos que en el 2024 es poco probable”, señaló. Las preferencias por niveles por encima del centro de las estimaciones de la tasa neutral son claras, y el escenario externo no muy favorable no proporciona elementos que lleven a anticipar una o dos bajas adicionales. Esto lleva a descartar completamente los recortes contenidos en la encuesta de expectativas EVE.
Recomendación de estrategia
La evolución reciente de los indicadores económicos, junto con las últimas decisiones de política monetaria, y la incertidumbre acerca de los recortes en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal, junto con un incremento en las emisiones soberanas en moneda local, y un crecimiento económico de Paraguay por sobre el promedio de América Latina, sugieren un escenario propicio para una apreciación del tipo de cambio real en mediano y largo plazos. No obstante, el escenario de corto plazo sugiere una depreciación a diciembre en el tipo de cambio nominal guaraní/dólar estadounidense.
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Dadas las perspectivas de crecimiento económico y la composición proyectada del PIB, se recomiendan las siguientes estrategias de inversión:
- Corto plazo: para clientes con aversión al riesgo cambiario, sugirieron instrumentos en moneda extranjera, como bonos soberanos o corporativos de buena calificación.
- Mediano y largo plazos: considerando un escenario de apreciación del tipo de cambio real, encontraron atractivos los bonos soberanos en guaraníes, ya que ofrecen una buena oportunidad de entrada y se beneficiarían de la fortaleza de la moneda local.
- Inversiones en sectores clave: dada la proyección de un mayor dinamismo en sectores como manufactura, construcción e inmobiliario, recomendaron invertir en acciones o bonos corporativos de empresas líderes en estos sectores, que puedan aprovechar el crecimiento económico.
- Infraestructura y proyectos de inversión pública: dado el potencial de cierre de brechas de infraestructura, sugirieron explorar oportunidades de inversión en proyectos de construcción de infraestructura pública o en empresas relacionadas a este sector.
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Excelencia a nuevas alturas
Por: Adelaida Alcaraz
El Complejo República y Albor Apartments se convierten en interesantes alternativas para quienes buscan invertir pensando en el futuro. Ambos emprendimientos son financiados a través del Fondo de Inversión en Real Estate que gestiona Puente, desarrollados y construidos por Codas Vuyk.
Dos innovadoras propuestas inmobiliarias rediseñan el skyline de las ciudades de Asunción y Luque, brindando a los inversores la imperdible oportunidad de acceder a viviendas que no solo se destacan por su ubicación estratégica, sino también por ofrecer construcciones vanguardistas, prestaciones de primer nivel, foco en la sostenibilidad y planes especiales de financiación.
Se trata del Complejo República y Albor Apartments, ambos emprendimientos financiados a través del Fondo de Inversión en Real Estate que gestiona Puente, entidad líder en Gestión Patrimonial y Mercado de Capitales, y desarrollados y construidos por Codas Vuyk, firma que tiene a su cargo la comercialización de los mismos.
“Creamos propuestas de calidad para diferentes necesidades. En el caso del Complejo República, construimos tres torres con departamentos cómodos y accesibles para las familias que buscan un espacio funcional y bien ubicado para vivir y disfrutar a largo plazo. Por su parte, Albor es un edificio premium -con diseño y amenities de primer nivel- que atrae el interés de quienes eligen un estilo de vida más cosmopolita”, destacó Diego Vuyk, director de Codas Vuyk.
Complejo República. En el corazón de la ciudad Luque, enmarcado en un área verde circundante de 9.000 m2, el Complejo República se destaca por ser el primer desarrollo de viviendas en altura de la zona.
La obra cuenta con 162 departamentos distribuidos en tres torres y está pensada como una solución residencial de calidad, que busca brindar a los habitantes un nuevo estilo de vida en el que la seguridad, accesibilidad y sostenibilidad se fusionan para lograr un proyecto equilibrado y de vanguardia.
Su ubicación estratégica, sobre la calle América, brinda la posibilidad de tener acceso a puntos clave de conexión entre Asunción y Gran Asunción. Y es que se encuentra a unos 600 metros aproximadamente de la Avenida General Aquino, a 1.1 km del Supermercado Los Jardines, a 2.6 km de Rakiura Resort y a 3.1 km del Aeropuerto Internacional Silvio Pettirossi.
Las unidades están dotadas de 1, 2 y 3 dormitorios -de 44 a 111 m2 de área propia-, una variedad de amenities que incluye piscina, quincho con parrilla, parque y amplios estacionamientos por torre. El complejo ya se encuentra en la etapa de finalización y la fecha de entrega de los departamentos está prevista para el mes de julio. Los valores del m2 van desde USD 1.150 a USD 1.350, con una financiación bancaria del 100% en cuotas con el beneficio de que el cliente paga recién al mudarse.
Albor Apartments, por su parte, es un desarrollo premium en construcción que se erige en el eje corporativo de Asunción, en el barrio Las Lomas. Fue diseñado pensando en público joven adulto y familias con proyección a futuro. Dispone de 11.356 m2 vendibles, con 27 pisos, 99 departamentos de 1, 2, 3 dormitorios, 5 niveles de cocheras y 2 niveles de áreas sociales y amenities.
Además, el edificio se encuentra en proceso de certificación EDGE, siendo el primero de gran envergadura de la zona que contará con una certificación internacional de construcción sostenible que se focaliza en la reducción del consumo de energía, uso del agua y la eficiencia incorporada en los materiales de construcción.
“Estamos avanzando con la comercialización de Albor”, comentó el directivo de Codas Vuyk y agregó que el valor del m2 del edificio va desde USD 1.450 hasta USD 1.600 según las dimensiones y características de cada unidad. “El plan de financiación contempla hasta un 50% en cuotas con un porcentaje en la entrega y el saldo a la posesión”, refirió.
Financiación. Ambos desarrollos contemplan propuestas diferenciales para inversores que adquieran más de una unidad de departamentos.
“En Puente estamos atentos para detectar oportunidades de negocio en sectores estratégicos, en cada uno de los mercados donde estamos presente”, destacó Antonio Cejuela, director de la firma líder en gestión patrimonial y mercado de capitales, quien explicó que, entendiendo el potencial del real estate en Paraguay, la empresa trabaja con el equipo de Codas Vuyk para diseñar alternativas atractivas para inversores locales e internacionales que miran la región con interés.
Para finalizar, Antonio mencionó que los Fondos de Inversión de Puente son una estructura financiera que facilita la participación de clientes -particulares, corporativos e institucionales- en áreas clave de la economía real, a través de un instrumento validado y monitoreado por la Superintendencia Nacional de Valores. De allí que el capital que gestiona el Fondo Albor respalda y garantiza el proyecto.
LOS DATOS
Complejo República
162 departamentos
9.054 m2 de área verde
12.400 m2 de departamentos
Web: www.complejorepublica.com.py
Albor Apartments
27 pisos y 99 departamentos de 1, 2 y 3 dormitorios
5 niveles de cocheras y 2 niveles de áreas sociales y amenities.
Certificación EDGE
Sitio web: www.albor.com.py